La inversión verde culmina su vertiginoso viaje desde el nicho al centro de las estrategias

Desde hace años la inversión sostenible va ganando protagonismo en el mundo de las finanzas y su crecimiento en los últimos años está siendo exponencial . Según los datos facilitados por Inverco, a cierre de 2021 el patrimonio en fondos de inversión nacionales en base a criterios ambientales, sociales y de buen gobierno (ASG o ESG por sus siglas en inglés) alcanzó los 64.429,8 millones de euros , el 20,3% del total de activos bajo gestión. «Y lo que es más importante, casi cinco millones de cuentas de partícipes canalizaban su ahorro a través de Fondos de Inversión sostenibles», subraya José Luis Manrique , director de Estudios y Estadísticas del Observatorio Inverco. Este cambio de tendencia es «fruto por una parte, de una mayor concienciación del inversor respecto a la inversión ESG y por otra, de las exigencias regulatorias enmarcadas en este ámbito». Por ello, y a pesar de la todavía escasa información sobre sostenibilidad en las empresas en las que se invierte y la falta de un marco jurídico definitivo , «la inversión sostenible va a seguir protagonizando el mundo de la inversión en los próximos años».

La oferta en España de lo que se considera fondo sostenible (ESG en terminología inglesa), es cada vez más amplia. « Nueve de cada diez entidades ya cuentan con al menos un Fondo de Inversión ESG . Y ocho de cada diez entidades consultadas por el Observatorio Inverco afirman que registrarán a lo largo de 2022 Fondos que siguen criterios de inversión socialmente responsable (ESG)», señala Manrique.

La tendencia de las inversiones sostenibles ha venido impulsada por diferentes factores, entre ellos, los grandes acuerdos internacionales respecto del clima (Acuerdo de París) y el desarrollo sostenible (Agenda 2030) , el impulso de la UE, con un ambicioso plan de acción de Finanzas sostenibles, y una mayor sensibilidad a las cuestiones ESG tanto por parte de los inversores como del público en general. Eva Hernández , colaboradora del Programa Finanzas Sostenibles de EFPA España, considera que en el contexto europeo, la tendencia de inversiones sostenibles «va a más, dada la gran batería de nuevas regulaciones establecidas dentro del plan de acción de finanzas sostenibles, que van a marcar grandes cambios para la industria financiera, de gestión de activos y de asesoramiento».

Recuerda que se necesitan miles de millones de euros de inversión para lograr los objetivos de mitigación y adaptación al cambio climático establecidos en el Acuerdo de París y en el Pacto Verde Europeo , imposibles de alcanzar sin la participación de la industria financiera. «Un objetivo prioritario del plan de acción de finanzas sostenibles de la UE es dirigir fondos a proyectos necesarios para la transición a un sistema económico neutral en carbono», matiza.

En sus inicios las finanzas sostenibles empezaron como un sector nicho. Después el sector se ha sofisticado y profesionalizado, y las cuestiones ESG, dados los riesgos del cambio climático y la mayor sensibilidad hacia este tipo de temáticas por parte del público en general, «se han convertido en una fuente de riesgo financiero que ningún gestor de fondos o tenedor de activos puede obviar », indica Hernández. Además, en el pasado reciente, «la mayor publicidad de este tipo de productos, junto con una buena evolución de mercado de muchos fondos de inversión sostenibles (en parte por su sesgo hacia sectores de crecimiento, como las tecnológicas o las energías renovables), han despertado también el interés del inversor minorista», añade.

De acuerdo con el estudio anual 2021 de Spainsif, en 2020 el valor de los activos totales ASG en comparación con 2019 aumentó casi un 21%, hasta alcanzar los 345.314 millones de euros gestionados . Si este dato se desglosa por nacionalidad de las entidades consultadas, los activos ESG nacionales han aumentado en un 10% con el año anterior . «La inversión sostenible en España ha ido creciendo de manera continuada con el paso de los años, incluso teniendo en cuenta el impacto negativo derivado de la pandemia . El estudio arroja un dato relevante: por primera vez los activos ASG en el mercado nacional sobrepasan el 50% de los activos totales , alcanzando el 53%», explica Joaquín Garralda, presidente de Spainsif, plataforma que desde 2009 promueve la inversión sostenible.

Evolución de activos gestionados con criterios ASG en España

Millones de euros

Activos nacionales

Activos de entidades internacionales

400.000

116.763

350.000

77.883

300.000

250.000

19.366

228.551

185.614

200.000

169.157

207.571

191.278

150.000

125.239

100.000

77.406

35.710

50.000

0

2009

2011

2013

2015

2017

2018

2019

2020

Comparación entre los activos nacionales bajo gestión ASG y el total de activos gestionados por entidades nacionales en España

Millones de euros

Inversión sostenible y responsable (%)

450.000

400.000

350.000

54%

49%

49%

46%

300.000

47%

13%

250.000

45%

32%

200.000

150.000

100.000

50.000

0

2009

2011

2013

2015

2017

2018

2019

2020

Fuente: SpainSif / Inverco / ABC

Evolución de activos

gestionados con criterios ASG en España

Millones de euros

Activos de entidades

internacionales

Activos nacionales

35.710

2009

77.406

2011

125.239

2013

169.157

2015

185.614

2017

191.278

19.366

2018

77.883

207.571

2019

228.551

116.763

2020

Comparación entre los activos

nacionales bajo gestión ASG y el total de activos gestionados por entidades nacionales en España

Millones de euros

Inversión sostenible y responsable (%)

13%

2009

32%

2011

45%

2013

47%

2015

46%

2017

49%

2018

49%

2019

54%

2020

Fuente: SpainSif / Inverco / ABC

Las entidades nacionales coinciden en que el desarrollo de la taxonomía va a suponer un factor clave en el avance de la Inversión Socialmente Responsable (ISR). «El sentimiento recogido es optimista, las entidades reflejan unas expectativas de crecimiento. Para los próximos tres años, el 45% de los encuestados esperaban que la IRS aumente más de un 30%, y el 29% espera que lo haga en más del 50% », apunta Garralda. La demanda de este tipo de productos por parte del cliente continúa en aumento, por lo que «es lógico pensar que las instituciones financieras se quieran adaptar a estas nuevas necesidades del mercado. Los activos en fondos No-ASG crecieron un 4,8% mientras que los activos ASG crecieron un 37,1% en 2020, de acuerdo con Funds People», puntualiza.

Pese a que tradicionalmente la inversión sostenible ha tenido como palanca al inversor institucional, «son cada vez más los inversores minoristas interesados por los productos financieros con inversión sostenible», señala Marta Olavarría , directora de Programas de formación en ESG del IEB. Espera que la regulación sea la gran palanca para que la inversión sostenible se incorpore con naturalidad a la gama de productos recomendados a los inversores minoristas, «al tener los asesores financieros que preguntar a sus clientes por sus preferencias de sostenibilidad». Considera que las finanzas sostenibles van a suponer muchos e importantes retos para el sector financiero. Entre ellos, « una adecuada gestión de los riesgos derivados del cambio climático con la complejidad que conlleva, o el riesgo reputacional y la presión mediática para dejar de financiar o de invertir en activos contaminantes». Otra de las grandes dificultades de las inversiones sostenibles va a ser responder a las exigencias de transparencia sobre lo sostenible que es una entidad o un producto que está requiriendo Europa, «lo que supone utilizar nuevas métricas y metodologías complejas para identificar, por un lado, el grado de exposición que se tiene a riesgos climáticos y, por otro, el grado de alineación de actividades y carteras con la taxonomía verde», añade Olavarría.

Desde IEB aseguran que la inversión sostenible va a suponer nuevas necesidades de formación de todo el personal del sector financiero y de las empresas que quieran optar a esa financiación verde para transformarse en sostenibles. En particular, «el personal de las entidades financieras que esté en contacto con clientes tiene además la responsabilidad de explicar a sus clientes en qué consisten las inversiones sostenibles y qué implicaciones tienen, lo que requiere de una formación previa específica».

Este tipo de inversión también necesita clarificar lo que se consisdera sostenible y lo que no. El Reglamento de Divulgación de información relativa a la sostenibilidad es el punto del Plan de Acción de Finanzas Sostenibles de la Comisión Europea dedicado a unificar la información que se publica por parte de los participantes de los mercados financieros y sobre los productos financieros comercializados como sostenibles. «Este reglamento exige a las entidades financieras que divulguen cómo integran los riesgos de sostenibilidad en sus decisiones de inversión y requiere que se declare una clasificación de los fondos de inversión sostenibles atendiendo a la consideración de los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) que presenten», indica el presidente de Spainif.

Las entidades deben informar de cómo se tienen en cuenta los riesgos de sostenibilidad en su proceso de inversión, los parámetros que utilizan para evaluar los factores ASG, y cómo analizan las decisiones de inversión que puedan provocar efectos negativos sobre factores de sostenibilidad. El reglamento distingue entre productos que integran riesgos de sostenibilidad (artículo 6); productos que promueven objetivos medioambientales o sociales (artículo 8); y productos que tienen un objetivo de inversión sostenible (artículo 9).

A la hora de invertir en fondos verdes, desde Fidelity Internacional aseguran que son numerosos los aspectos a tener en cuenta «pero podríamos resumirlos en elegir fondos verdes que apliquen una metodología adecuada en su proceso de inversión », explica Jenn-Hui Tan , Responsible Global de Inversión Sostenible en Fidelity International. En el caso de esta gestora «usamos una combinación de metodologías para lograr la mayor rigurosidad». Por un lado, una primera lista de exclusión que permite realizar un cribado inicial de las empresas que consideran directamente inversiones inapropiadas, sin matices. «Al universo que nos queda le aplicamos nuestro propio sistema de calificaciones de sostenibilidad , lo cual incluye intrínsecamente el ‘best in class’ : evaluamos la exposición de los valores a los riesgos de sostenibilidad, incluyendo en qué medida éstos cumplen con nuestras expectativas de buenas prácticas. Dividimos el universo en 99 subsectores , cada uno de ellos con criterios específicos en los que evaluamos el valor en relación a sus pares, utilizando una escala de calificación de la A a la E (siendo la A la máxima calificación). Estas calificaciones las realizan más de 180 analistas que participan en 16.000 reuniones con empresas cada año», aclara Tan.

En J.P. Morgan AM, por su parte, tienen como una de sus señas de identidad la búsqueda continua de la innovación, «y al ser la inversión sostenible una prioridad corporativa absoluta para nosotros desde hace tiempo, en los últimos años esto se ha traducido en una gran cantidad de recursos destinados a la integración de todos nuestros procesos de inversión desde un punto de vista ESG». Cuentan con más de 450 estrategias que integran factores ESG en renta variable, renta fija, inversiones alternativas y liquidez. «Hemos aumentado considerablemente nuestra gama de fondos sostenibles y tenemos una gama muy amplia en todas las clases de activo, diseñadas para alinear los objetivos financiero y valores de nuestros clientes», afirman desde la dirección. En diciembre de 2021 lanzaron su primer fondo de impacto (artículo 9), que sigue una estrategia de inversión centrada en aprovechar las oportunidades que ofrece el reto del cambio climático.