La inflación lleva al bono alemán a cotizar en positivo después de dos años y medio

Las preocupaciones sobre la inflación son las responsables de que los rendimientos del Bund, la deuda europea de referencia, vuelvan a subir a territorio positivo después de dos años y medio. Los expertos creen que los rendimientos del bono alemán a diez años seguirán aumentando, las emisiones europeas de principio de año se disparan y la última colocación ha batido el récord de 88.000 millones de euros por parte de gobiernos y empresas, debido a la expectativa de un mayor coste de financiación. La inflación galopante y una nueva subida de los precios del crudo tienen como consecuencia que la rentabilidad de la deuda alemana, junto con la del resto de países europeos, lleve subiendo varias semanas, contando con que el BCE acelere la retirada de estímulos.

A raíz de la venta masiva de bonos del gobierno estadounidense, actualmente también se están vendiendo también profusamente bonos federales alemanes. Por primera vez desde mayo de 2019, su rendimiento ha superado esta mañana el 0%, hasta un máximo del 0,0053%. A modo de comparación, el rendimiento del bono del gobierno de EE. UU. a diez años subió a 1,8735% ante la perspectiva de que la Reserva Federal suba pronto las tasas de interés y se encamine a su aumento más fuerte en más de cinco años. Los observadores del mercado suponen que pronto alcanzará el 2%. Actualmente se considera posible una fuerte subida de tipos de interés de 0,5 puntos porcentuales en marzo , que supondría el primer aumento de esta magnitud en 22 años. Hay que contar con que, después de un aumento de las tasas en marzo, la venta masiva se desacelerará, pero hay confianza en que continuará, según Damien McColough, jefe de investigación de bonos de Westpac Banking Corporation. De ahí que sean bonos tan demandados.

Los bonos de otros países también están bajo presión. El rendimiento del bono del gobierno británico a 10 años subió de 1,1809% a 1,22% el martes. En diciembre, los precios al consumidor en la isla aumentaron un 5,4% en comparación con el mismo mes del año pasado, dijo el miércoles la oficina nacional de estadística (ONS). Es el mayor aumento en 30 años y más pronunciado de lo que esperaban los analistas. El banco central británico ya reaccionó a la alta inflación y el año pasado subió las tasas de interés por primera vez desde el estallido de la pandemia y ahora se esperan nuevos aumentos en el año en curso.

En Europa, las subidas de rentabilidad se ven espoleadas por el endurecimiento de los estímulos monetarios que podría adelantar el BCE, varios pasos por detrás de la Reserva Federal estadounidense pero que agilizará su ritmo posiblemente debido al aumento de la inflación, que en EE.UU. alcanza el 7%, el mayor ritmo de subida en cuatro décadas. Y en Europa no le va a la zaga. En Alemania se sitúa hoy ya en el 5,3% interanual , el nivel más alto desde 1992, impulsada por el alza en los precios de la energía, la escasez de bienes y suministros. Los precios de la energía han subido en promedio un 10,4% en 2021 en Alemania, mientras que la oferta de bienes no alcanzó para cubrir la demanda durante la recuperación económica, según confirma la Oficina Federal de Estadística germana. Los precios de los alimentos subieron un 3,2% y los de los servicios un 2,1%.

Si la Reserva Federal estadounidense lleva a cabo sus planes, el coste de financiación se va a encarecer inevitablemente a lo largo de 2022 en la zona euro, donde el BCE terminará con su plan extraordinario antipandemia (PEPP) en marzo para continuar con su programa de compras (APP). Los inversores se lanzan al bono alemán, aunque todavía no queda claro si este movimiento se parecerá al de 2016, cuando el Bund entró brevemente en positivo. A de principios de 2019, emprendió una trayectoria más duradera, que lo llevó a instalarse bajo cero de forma clara a partir de mayo de ese año. Tocó un mínimo sin precedentes en el -0,9% en marzo de 2020 , cuando el pánico que desató la pandemia llevó a los inversores a buscar refugio a cualquier precio, y solo el anuncio del BCE de mediados de ese mes de marzo, de un programa extraordinario de compra de deuda, disparó el rendimiento al -0,19%.