Qué podemos esperar tras la decisión del BCE: ¿Cuándo dejarán de subir los tipos de interés?
Los analistas prevén que las subidas echen el freno ya en julio, o en septiembre a más tardar
Algunos expertos creen que es necesario mantener la guardia alta y piden apuntalar el actual precio del dinero al menos hasta mediados de 2024
El BCE sube los tipos por octava vez en menos de un año y deja el precio del dinero en el 4%
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La nueva subida de los tipos de interés que apuntaló la decisión del Banco Central Europeo (BCE) conocida este jueves deja un camino sembrado de dudas sobre cuáles serán los siguientes pasos a adoptar por el regulador y supervisor en su objetivo de batir ... la desenfrenada curva de inflación que viene agujereando los bolsillos de los ciudadanos de las principales potencias desarrolladas en el último año y medio. De este modo, con la última subida de los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta situar el precio del dinero en el 4% los expertos prevén que, bajo el halo de alta incertidumbre, esta senda se vea frenada ya este mismo mes de julio, o en septiembre a más tardar.
«Hay la percepción de que una gran parte del camino de subidas de tipos se ha llevado a cabo y queda la última parte, la recta final», afirmaba recientemente vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, recordando que en la última reunión del Consejo de la entidad se acordó moderar el ritmo de la subidas de tipos a 25 puntos básicos. «Yo creo que está es la nueva norma», anticipaba.
En este sentido, Franck Dixmier, director de inversiones global de Renta Fija de Allianz Global Investors, apunta que, tras 375 puntos básicos de subidas de tipos desde julio de 2022, el BCE «afina su política monetaria» cuando la economía de la zona euro se ha ralentizado, después de entrar en recesión técnica en el invierno, mientras que las presiones inflacionistas siguen siendo persistentes.
De tal modo, si bien la subida interanual de los precios se ralentizó en mayo, con una inflación general del 6,1% frente al 7% de abril, el nivel de la tasa subyacente seguía siendo «demasiado elevado para que el BCE baje la guardia», con una lectura del 5,3%, frente al 5,6% del mes anterior.
Último tramo de subidas
«En consecuencia, esperamos que el BCE siga subiendo los tipos, con un incremento de 25 puntos básicos en la reunión de junio, seguido probablemente de otros 25 puntos básicos en julio», señala.
En esta misma línea se expresa Konstantin Veit, gestor de carteras en PIMCO, para quien, a pesar de que la inflación subyacente sorprendió a la baja en mayo, la inflación sigue siendo demasiado alta y el mercado laboral excepcionalmente ajustado, por lo que considera probable que el BCE suba los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión de junio y confirme el fin de las reinversiones de su programa de compra de activos (APP).
«Esperamos que el BCE se abstenga de dar directrices firmes más allá de junio», apunta Veit, para quien el Consejo de Gobierno se limitará a indicar que tiene previsto seguir subiendo los tipos de interés, añadiendo que las expectativas del mercado apuntan a subidas acumulativas de 30 puntos básicos en las dos reuniones siguientes y recortes de tipos a partir del primer trimestre de 2024.
Asimismo, desde Bank of America, su economista jefe para Europa, Rubén Segura-Cayuela, también apuesta por una subida de 25 puntos básicos de los tres tipos de interés oficiales acompañada de «un mensaje claro de que aún queda terreno por recorrer, sin una señal precisa sobre si eso significa una o varias subidas más».
«Seguimos esperando que el BCE lleve el tipo de depósito al 3,75% en la reunión de julio, con riesgos de que se sitúe en el 4% en septiembre», augura el experto, para quien los recortes de tipos «deben esperar hasta junio de 2024«.
De su lado, David Kohl, economista jefe en Julius Baer, coincide en esperar una subida de 25 puntos básicos «de todas las tasas de política del BCE», aunque destaca que la inflación en la eurozona ha tocado techo, mientras que el crecimiento se está debilitando y la actividad crediticia se está desacelerando, «lo que crea un riesgo de endurecimiento excesivo con nuevas subidas de tipos«.
En este sentido, señala la importancia de conocer la actualización de las proyecciones macroeconómicas del BCE, que también se darán a conocer este jueves, dado que podrían mostrar revisiones al alza de las previsiones de inflación y una previsión de crecimiento a la baja, especialmente para 2024.
De esta manera, Martin Wolburg, economista senior en Generali Investments, reconoce que para el BCE «la situación sigue siendo difícil», aunque la elevada inflación subyacente y el riesgo de efectos secundarios «justifican una política restrictiva».
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En esta línea, Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, señala que, a pesar de las señales de que la economía europea se está ralentizando, sigue habiendo demasiada velocidad adquirida en el mercado laboral para que el BCE se sienta relajado sobre el riesgo de una segunda oleada de inflación impulsada por los salarios.
Sin embargo, el experto se muestra marginalmente más seguro con un escenario base que apunta a julio, y no septiembre, como el punto álgido de los tipos de interés oficiales para el BCE.
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