Así ha sido el rally bursátil de las principales farmacéuticas en este año de pandemia
Pfizer, BioNTech, Moderna o AstraZeneca Oxford reciben los parabienes de los inversores al calor del despliegue de las vacuna: las expectativas son muy elevadas, los riesgos también. ¿La respuesta? En el primer trimestre del 2021
Varias son las vacunas que han alcanzado la fase 3: Pfizer-BioNTech, Moderna y AstraZeneca Oxford , aunque todas ellas están en el proceso de ser aprobadas por la Administración de Alimentos y Medicamentos de Estados Unidos (FDA, por sus siglas en inglés) y la Agencia Europea del Medicamento. La de Pfizer-BioNTech ya se está administrando en Reino Unido desde esta semana, tras ser autorizada el pasado 3 de diciembre. Al margen de todo lo anterior, hay otras opciones como la china Sinovac o la Sputnik V , desarrollada por el Centro Gamaleya ubicado en Rusia. En la competición por la vacuna están participando gigantes farmacéuticos como los citados Pfizer o Moderna. Unos movimientos que se han venido reflejando en los mercados bursátiles, al calor de los avances y contratiempos de este proceso contrarreloj.
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Por ejemplo, las acciones de Moderna iniciaban el año en el entorno de los 18 dólares e iniciaban una escalada al socaire del Covid hasta alcanzar el pasado martes los 169,86 dólares.
La escalada de BioNTech
También es destacable la escalada de BioNTech en este último año, socia de Pfizer en la lucha contra el Covid, que antes de la pandemia pasaba por ser una farmacéutica más modesta y cuya vacuna se convirtió en el objeto de deseo del presidente de Estados Unidos, Donald Trump , que le propuso un jugoso contrato de exclusividad y que, en estos meses, ha recibido 375 millones de euros del ejecutivo alemán. Sus acciones valían el pasado 2 de enero 38,5 dólares y el pasado martes 8 de diciembre se intercambiaron a 128,11 dólares. Es decir, un crecimiento de al menos un 250% y que ha convertido a su cofundador Ugur Sahin –junto a su esposa Özlem Türeci– en multimillonario. Según el Bloomberg Billonaires Index , este científico alemán posee ahora un patrimonio estimado en unos 4.190 millones de euros y ya es la 493ª fortuna del mundo.
Por su parte, Pfizer ha tenido un comportamiento más estable y sus acciones se han movido en una horquilla de entre 39,14 dólares del pasado 2 de enero a los 42,56 dólares de este martes cuyo ascenso se ha acelerado en los últimos días. AstraZeneca se ha mostrado más irregular y sus títulos marcaban el primer día laborable del año los 50,39 dólares y el pasado 8 de diciembre sus títulos se intercambiaban a 54,72 dólares.
Visceralidad en los parqués
Ya lo advertía el Premio Nobel de Economía 2013 Robert J. Shiller , en su ya clásico «Exuberancia irracional», cuando hablaba del precio de las acciones: «Tienen vida propia, no responden simplemente a los beneficios o los dividendos. Ni tampoco parece que están determinados solo por la información sobre los beneficios o dividendos futuros». Keynes acudía a la expresión «espíritus animales» para referirse a las «percepciones inconstantes» de los inversores. Pues algo de todo esto hay en una Bolsa condicionada por las noticias de avances o retrocesos en la generación de la vacuna, que abre la puerta a la ansiada recuperación: la euforia de hoy puede alfombrar la intensa decepción de mañana.
Para Javier Niederleytner (Instituto de Estudios Bursátiles, IEB) la clave está «en cuánto va a estar el umbral de reacciones contrarias de las vacunas, que van a tolerar los mercados» y prevé una «reacción visceral» de los inversores si hay un contratiempo importante. «El mercado lo que va a ver es la e volución de la implantación de la vacuna: si va bien, si se fabrica lo suficiente, aunque los datos de los resultados en Reino Unido todavía no son representativos», ha apuntado este experto que considera clave el primer trimestre de 2021 para comprobar si se cumplen o no las expectativas. En este sentido, cree que invertir ahora en las citadas farmacéuticas es ahora «jugar a la ruleta» ya que teme que, como Zoom o Tesla, Pfizer o BioNTech estén «demasiado infladas por al situación» y la corrección espere a la vuelta de la esquina.
En una línea similar, se pronuncia el profesor de Esade Manel Peiró , quien ha advertido que «la reacción del mercado está mucho más relacionada con temas emocionales que con la realidad» y avisa que, al margen del Covid, hay una demanda de tratamientos para muchas enfermedades. En este sentido, han apuntado que las inversiones del sector farmacéutico son de «mucho riesgo» ya que el periodo habitual para desarrollar un fármaco puede durar años y supone un volumen elevado de gastos.
Sobre el futuro, Peiró, ha advertido que el sector farmacéutico se orienta hacia «un modelo mucho más factible de colaboración entre empresas , que se especializan en una fase, ya sea de desarrollo, logística o fabricación» y como ejemplo, menciona la compra de pequeñas startups con prototipos de fármacos por parte de la industria farmacéutica. Lo que les supone «un ahorro de tiempo».
Una opinión similar tiene el profesor de ESIC y director de análisis y estrategia de Castelló Consulting Fernando Castelló Sirvent . Este analista ha recordado que «la economía se asienta en expectativas y los agentes económicos toman sus decisiones en función de la expectativa a medio y largo plazo, al despliegue de la realidad económica». Castelló cree que hay una cierta «sensación de complacencia» en los mercados internacionales ante la llegada de las vacunas y la posible inauguración de una nueva línea de fármacos. Este analista constata que los inversores «adelantan» sus inversiones al calor de la actualidad , y que se producen tanto «trasvases» como recogidas de beneficios que están en el origen de las caídas bruscas. Una actividad la farmacéutica que para Castelló puede albergar, si el fármaco llega a ser comercializable, «retornos muy explosivos».
El sector farmacéutico español
Con la excepción del acuerdo entre Rovi y Moderna, las farmacéuticas españolas no han participado directamente en la carrera por la vacuna. Sin embargo, el sector farmacéutico ha evitado el desabastecimiento de medicamentos y mostrado su dinamismo durante este difícil año. En la actualidad, esta actividad la forman 200 compañías tanto de capital nacional ( PharmaMar, Almirall, Rovi, Esteve, Cantabria Labs, Reig Jofre , etc.) como filiales de grandes multinacionales como Astrazeneca, Pfizer, Sanofi, Bayer o Novartis y ocupa a 170.000 empleos , de ellos 42.500 de forma directa estiman desde la patronal Farmaindustria. Esta actividad produjo por un valor de 15.200 millones de euros, el año pasado se cerró con un máximo histórico de ventas en el exterior: 12.104 millones , un 13,2% más. Ya representa el 4,2% de todas las exportaciones españolas.
Solo en concepto de investigación y desarrollo de medicamentos la inversión superó el año pasado los 1.211 millones de euros , un 5,2% más que en 2018 y sumando el quinto ejercicio consecutivo de subida. De los que un 18% (218 millones) fueron para investigación básica, mientras que cerca del 60% de ese montante se destinó a investigación clínica (714 millones de euros). Lo que representa un incremento del 4,8% en la última década. Solo las tareas de I+D ocuparon directamente a más de 5.000 personas, con unas inversiones que tuvieron como principal destino Madrid (28%) y Cataluña (25,7%).
