El aún amenazante contagio griego

El canje de deuda griego no ha convencido a los mercados. O quizá se estaba descontando desde hace meses con las últimas subidas bursátiles. Pero hay varios motivos para pensar que los mercados siguen preocupados, más allá de la cita electoral que puede poner en peligro el cumplimiento de los compromisos que ha adquirido Grecia y que aún no tiene fecha. Por ejemplo, los analistas de Aberdeen afirman que Grecia no será capaz de recortar su deuda por debajo del 120% del PIB sin imponer nuevas pérdidas a sus bonistas, como consecuencia de la dura crisis económica en la que está inmerso el país. De hecho, Mike Turner, de esa firma de inversión, afirmaba en declaraciones recogidas por Bloomberg que la reestructuración de la deuda griega sólo será la primera entre muchas. Sus nuevos bonos cotizan con un fuerte descuento que recoge ese gran riesgo. Pero parece que no sólo en Grecia. Portugal es el siguiente en la lista. Eso interpretan algunos analistas el hecho de que el interés de sus bonos a diez años se sitúe en el 13,64%, bien es verdad que por debajo del 17% en que se situaban a finales del mes de enero. A partir de ese nivel, bajó hasta el 11,92% y desde mediados de febrero ha retomado la senda alcista. Pero muchos analistas consideran que el país debería realizar una quita de entre el 35% y el 50% de su deuda para que su situación financiera fuera sostenible.

Y eso teme el mercado, que Grecia no sea una excepción, sino que se convierta en una referencia, un ejemplo. También preocupa Italia. No sólo porque el Parlamento podría revolverse contra el primer ministro Mario Monti, sino porque sus cifras de crecimiento son malas. El país está, técnicamente en recesión, dado que acumula dos trimestres consecutivos de contracción del PIB. El del cuarto trimestre cayó un 0,7% después de haber retrocedido un 0,2% en el trimestre anterior. En términos interanuales, la economía italiana se contrajo un 0,4%, una décima menos de lo esperado.

Un fenómeno a reseñar: la situación de Italia comenzó a mejorar respecto a España a partir de principios de año. El día 30 de diciembre, Italia 'pagaba' un 2% más que España por su deuda a diez años. El día 8 de marzo, los inversores le exigían un 0,25% más a España que a Italia. Pero en las dos últimas sesiones, la situación se ha dado la vuelta y ahora la deuda española vuelve a ganarle posiciones a la italiana: el 'plus' que el mercado pide para invertir en bonos españoles es de un 0,14%. España mejoró respecto a Italia, pero ambos empeoraron en relación con el nivel de cierre del viernes. El interés del bono español a diez años subió del 4,99% hasta el 5,05%; y el del bono italiano, del 4,83% al 4,90%. La prima de riesgo de la deuda española con respecto a la de referencia, la alemana, subió hasta los 330 puntos básicos. La de la deuda italiana, hasta los 315 puntos básicos. Y otro mal síntoma: el interés de los bonos alemanes a diez años bajó del 1,79% hasta el 1,75%, un reflejo de que los inversores siguen primando los refugios. Y, además, compran CDS's, es decir, seguros contra el impago. Según datos de Bloomberg, su coste subió a máximos de las ocho últimas semanas. El viernes, la Asociación Internacional de Swaps y Derivados definió la reestructuración de la deuda griega como un evento de crédito, lo que activa los CDS's e implica que estos seguros siguen siendo útiles en caso de que, por ejemplo, Portugal sufra un proceso similar. Así, ayer, los CDS's que más subieron fueron los de Portugal.

Por cierto que, respecto a España, parece que el Gobierno está haciendo progresos para conseguir una flexibilización de los objetivos de déficit. El presidente del Eurogrupo, Jean-Claude Juncker, puso el foco respecto a la rebaja del déficit hasta el 3% en 2013 y no en el objetivo intermedio del año 2012. Bien es verdad que desde Bruselas se urge al Gobierno español para que presente cuanto antes los presupuestos para este ejercicio.

Pero el empeoramiento de la deuda no cotizó a la baja en el euro. De hecho, recuperó posiciones desde el nivel de 1,3080 unidades en que comenzaba la sesión hasta 1,3147 unidades.

Pero contra los mercados no juegan sólo los riesgos europeos. China sigue preocupando. Este fin de semana publicó los datos de su balanza comercial, que fue mucho más deficitaria de lo previsto, porque las exportaciones crecieron menos de lo esperado, síntoma de que la economía global se debilita. Por esa razón, se impusieron los descensos en los precios de las materias primas. El barril de Brent, de referencia en Europa, terminó la sesión cambiándose por 124,76 dólares, un dólar por debajo del precio de cierre del viernes. El barril de West Texas bajó algo más de un dólar hasta los 106,15 dólares. También el cobre, el oro y la plata sufrieron descensos. La duda es si ese enfriamiento económico abrirá la puerta a nuevas políticas monetarias expansivas.

Parqués

Todos estos factores sólo podían cotizar a la baja en los mercados. Aunque hubo algunos que se salvaron. El que marcó la diferencia fue el Dax alemán, con una revalorización del 0,31%. también el Ftse 100 británico y el Cac 40 francés lograron esquivar las pérdidas con ganancias mínimas de un 0,09% y de un 0,07%, respectivamente.

En el otro lado de la tabla, no por casualidad terminó el PSI-20 de Lisboa, con una caída del 1,47%. A continuación, el Ibex-35, que se dejó un 1,24%, para cerrar la sesión en los 8.180,20 puntos, por encima de los mínimos que marcó la semana pasada en los 8.160 puntos cuando se temió que los acreedores de Grecia no aceptarían la quita. Tampoco hay que perder de vista al índice irlandés, que perdió un 1,74%, y al heleno, que perdió un 3,50% tras haber retrocedido un 2,5% el viernes pasado. El Ftse Mib de Milán solventó la sesión mucho mejor: al cierre cayó un 0,13%.

Y también los índices de Wall Street comenzaban su andadura con descensos. Por cierto que hay reunión ordinaria de política monetaria de la Reserva Federal.

Valores del Ibex

En el selectivo español, sólo media docena de valores terminaron la jornada en positivo. El que más ganó, el Sabadell, que se apuntó un 7,38%, hasta los 2,31 euros, aunque llegó a subir el doble. ¿Detrás de ese movimiento? Buenas recomendaciones, cierre de posiciones cortas, cuestiones técnicas... También por la compra de derechos de la ampliación de capital que está realizando la entidad. ¿Demasiado vagos los argumentos? Fuera del selectivo, sólo un valor, GAM, fue más rentable que el Sabadell: se apuntó un 13,89%.

A continuación, Sacyr Vallehermoso, que ganó un 3,64%, entre rumores de venta de su participación en Itinere. Por otro lado, las cuatro entidades financieras accionistas de Sacyr Vallehermoso, es decir, Banco Mare Nostrum, Unicaja, Novagalicia y Bankia, han acordado prorrogar un año más el acuerdo de sindicación que tienen en el grupo de construcción desde abril de 2010 con acciones representativas del 12,27% del capital. Les siguió el Popular, con una revalorización del 3,08%. A continuación, Gamesa, Dia e Inditex.

Abengoa fue el peor valor, con un recorte del 3,27%. A continuación, Endesa, que se dejó un 3,01%, y Mediaset, que retrocedió un 2,50%.

Pero los valores que más daño le hicieron al selectivo fueron BBVA y el Santander, con recortes de un 2,43% y de un 2,35%, respectivamente, seguidos de otros dos 'blue chips', Repsol YPF e Iberdrola, que se dejaron un 1,84% y un 1,70%, respectivamente. Telefónica también sufrió un recorte importante: perdió un 1,48%.

Fuera del selectivo, Montebalito fue el peor valor, con un recorte del 7,95%, seguido por Fergo Aisa, que retrocedió un 6,45%, y de La Seda de Barcelona, que cayó un 5,56%.