Tras subir un 20% desde junio, ¿tiene recorrido la Bolsa española?

Quién lo diría. Desde el 24 de junio en que el selectivo español marcó mínimos anuales en los 7.500 puntos, ya sube un 20%. Su rentabilidad es superior a la del resto de los indicadores del Viejo Continente. Ha superado los 9.000 puntos, un nivel psicológico importante aunque, desde el punto de vista técnico, lo relevante fue la superación de los 8.800 puntos. Tras la decisión con que la Fed nos ha sorprendido esta semana al continuar con los estímulos sin tocar, el índice se ha animado a escalar por encima de ese nivel.

La subida no es gratuita. Nicolás López, de MG Valores, dice que se justifica porque España está dejando la recesión y se encamina a una fase de crecimiento, aunque éste vaya a ser débil. El mercado siempre va por delante y, por eso, provoca dudas. Pero este experto cree que hay que esperar que la Bolsa siga subiendo. Siempre y cuando, claro está, sea asumible la idea de que la economía mejora. Además, avisa de que por el camino habrá correcciones.

Desde el punto de vista técnico, Óscar Germade, de Cortal Consors, opina que la subida que lleva el índice desde mínimos es muy vertical, por lo que se debería tomar un descanso para regresar a los 8.500 puntos. Eduardo Faus, de Renta 4, por su parte, opina que, en caso de haber correcciones, el índice se parará en los 8.700 puntos. Argumenta que el índice durante este año se ha parado muchas veces en ese nivel, lo que significa que le ha resultado muy trabajoso ir más allá y ahora también le costará mucho perderlos. Eso significa que, en caso de haber correcciones, un buen nivel de compra sería el entorno de los 8.700 puntos, según comenta este experto. Argumenta que en los últimos veinte años, los índices, cuando han corregido nunca han perforado las que primero eran fuertes resistencias que luego se convirtieron en soportes importantes. Así, afirma: «Los 8.700 puntos no se van a perder en bastantes meses».

¿Hasta dónde puede llegar?

Sabemos ya a qué nivel podría caer el índice pero, ¿qué niveles estaría dispuesto a conquistar? Dice Germade que, a no ser que haya revisión al alza de los beneficios, no estaría muy justificado ir más allá de los 9.200 puntos. Pero este experto sí opina que es muy probable que comencemos a ver mejoras de previsiones de las cuentas de las empresas españolas. Y, además, los analistas de Gesconsult también dan argumentos fundamentales: las expectativas de obtención de beneficio por acción del Ibex-35 son las más altas de toda Europa, mientras que el ratio Per (precio entre beneficio) se encuentra por debajo de la media histórica (véase gráfico sobre estas líneas).

Esta combinación de factores debería implicar una revalorización del precio de las acciones que componen el índice. Faus apunta que tiene potencial para alcanzar los 9.500 o los 9.600 puntos. Y confía en que en 2014 toque los 12.000 puntos. Ignacio Cantos, de Atl Capital, nos cuenta su estrategia: tiene una «call» vendida en los 9.800 puntos, lo que significa que cree que subirá hasta ese nivel este año. No lo ve más allá. De hecho, si el índice sube más arriba, dejaría de ganar dinero.

Para Jesús de Blas, de Crédit Agricole-Mercagentes, en los 9.200-9.300 puntos el índice puede pararse antes de llegar a los 9.600 puntos. De todas maneras, De Blas cree que ya hay pocos alicientes para entrar en Bolsa. Lo mejor de la subida ha quedado atrás. Cree que si ahora no cae, es más por no estar fuera porque la inercia sigue siendo positiva y porque no hay alternativas. Pero falta convencimiento. Aunque también Banca March acaba de destacar el atractivo que vuelve a tener la Bolsa española.

Pero también se muestra un poco escéptico respecto a los informes que esta semana han publicado algunas firmas internacionales, como Morgan Stanley con el título 'Viva España'. «Han comprado antes de decirlo. Cuando lo manifiestan en público y cuando hay muchos informes en la misma dirección es ya un poco tarde para el inversor particular», afirma De Blas. Y tampoco se fía mucho de que la decisión de la Fed haya sido positiva. Afirma que a corto plazo sí es una buena noticia, pero no a medio, ya que la lectura la economía aún no es capaz de sostenerse por su cuenta. Además, Bernanke se va en diciembre y tendría que dejar montada la estrategia de salida para su sucesor.

Valores a mantener

«Ahora estamos manteniendo posiciones. No hago más liquidez por la posibilidad de que el mercado siga subiendo», comenta De Blas. En concreto, los títulos que mantiene son ArcelorMittal, Acerinox, Repsol, Telefónica e Iberdrola. En cambio, considera que tanto en los bancos (sobre todo en los medianos) y en las constructoras se pueden recoger beneficios, porque también observa cómo, en el afán por no salir de Bolsa, se están rotando las carteras, buscando valores rezagados. Así, Germade ha detectado que los últimos valores en incorporarse a la tendencia alcista han sido Acciona y ArcelorMittal. Pero asegura que la mayor parte de los valores del selectivo están alcistas. No sorprende dado que si el índice ha superado resistencias, también lo han hecho los valores. Para Faus, la cartera ideal estaría formada por ArcelorMittal, Telefónica y un banco, mejor BBVA que Santander y mejor uno grande que uno mediano.

Para Nicolás López, hay que elegir valores según el perfil de riesgo. Así, aunque ahora los valores que están triunfando son los de más riesgo, como bancos y constructoras, así como las pequeñas y medianas, es demasiado arriesgado formar una cartera sólo con estas compañías, a no ser que sea alguien con un perfil muy especulador. Así, este analista recomienda un banco, una energética y un banco mediano.